تجار السندات يترقبون سيل البيانات وسط توقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي

تجار السندات في انتظار البيانات الحاسمة وسط توقعات بخفض أسعار الفائدة

يستعد تجار السندات لمواجهة سيل من البيانات الاقتصادية التي ستوضح مدى سرعة استمرار الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، وهو التوقع الذي أدى إلى تحقيق سندات الخزانة الأمريكية لأكبر مكاسبها منذ عام 2020.

ومع انتهاء الإغلاق الحكومي الأمريكي، ستبدأ المؤسسات في نشر التقارير الهامة التي تأخرت منذ بداية أكتوبر، بما في ذلك تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر، المقرر صدوره يوم الخميس القادم.

في أثناء الإغلاق، كان غياب البيانات الرسمية يجعل من الصعب الحكم على اتجاه الاقتصاد. ومع ذلك، استمرت البيانات من مصادر خاصة (مثل شركة معالجة الرواتب ADP) في تسليط الضوء على ضعف سوق العمل، وهو ما دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة القياسية في اجتماعي سبتمبر وأكتوبر، منهيًا فترة توقف استمرت تسعة أشهر.

يكمن الخطر في أن البيانات الحكومية قد تكون إيجابية بشكل غير متوقع، مما يشير إلى أن الشركات تضيف وظائف بوتيرة أسرع من المتوقع. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون البيانات غير كاملة أو مشوهة بسبب الإغلاق.

بالنظر إلى أن صناع السياسات ما زالوا حذرين بشأن التضخم المرتفع، فقد يؤدي ذلك إلى إبقائهم على أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعهم المقرر في 10 ديسمبر أو إلى خفض توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة في عام 2026.

تقول بريا ميسرا، مديرة المحافظ الاستثمارية في JPMorgan Investment Management: "مع بدء ظهور البيانات الاقتصادية، من المحتمل أن يظهر سوق العمل مزيدًا من المرونة". "في هذه الحالة، قد يقلل السوق من رهاناته على خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، وقد يرتفع التقلب أيضًا."

وتضيف أنهم يعتقدون أن ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.25% سيمثل فرصة شراء.

ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية هذا العام بشكل حاد بسبب تباطؤ التوظيف وعدم اليقين الذي أثارته الحرب التجارية التي شنها الرئيس الأمريكي ترامب، في حين فاجأ الاقتصاد الأمريكي المتوقعين بقوته في السنوات الأخيرة. حققت سندات الخزانة الأمريكية عوائد بنحو 6% هذا العام بعد أن زاد المتداولون من رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة وانخفاض العائدات.

ومع ذلك، أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن تحركات البنك المركزي الأخيرة هي في الأساس إجراءات وقائية لضمان عدم خنق سياسته النقدية المتشددة للنمو، وليست محفزًا يهدف إلى تحفيز الاقتصاد.

في الأسبوع الماضي، خفض متداولو العقود الآجلة احتمالية خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر إلى أقل من 50% حيث أشار بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى أن هذه الخطوة بعيدة كل البعد عن كونها محسومة. أدى هذا uncertainty على المدى القريب إلى ارتفاع مقياس لتقلبات سوق السندات المتوقعة، والذي كان يحوم سابقًا بالقرب من أدنى مستوياته في أربع سنوات.

يقول جاك ماكنتاير، مدير المحافظ الاستثمارية في Brandywine Global Investment Management: "على الرغم من أنها ليست مشكلة كبيرة في الوقت الحالي، إلا أن هناك قلقًا متزايدًا بشأن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يخفض أسعار الفائدة في ديسمبر، بالنظر إلى توقيت وجودة البيانات الاقتصادية". ويضيف أن هذا، إلى جانب تراجع العائدات، "يجعلنا نميل إلى اتخاذ موقف محايد تجاه سندات الخزانة الأمريكية."

لم يتضح بعد المواعيد الدقيقة لإصدار بعض البيانات المؤجلة، بالإضافة إلى موعد تقرير الوظائف لشهر نوفمبر، والذي يتم نشره عادةً في الأسبوع الأول من الشهر التالي. وذكرت وزارة العمل الأمريكية الأسبوع الماضي أن الأمر قد يستغرق بعض الوقت لوضع اللمسات الأخيرة على مواعيد النشر.

لاحظ مديرو الصناديق أيضًا بعض التغيرات الاقتصادية الإيجابية التي قد تدفع عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع، بما في ذلك احتمال أن تحكم المحكمة العليا بعدم صلاحية تعريفات ترامب.

ومع ذلك، يتوقعون عمومًا أنه حتى لو أوقف الاحتياطي الفيدرالي الإجراءات الشهر المقبل، فسيظل المسؤولون يميلون إلى الحفاظ على سياسة نقدية متساهلة، مما قد يمنع عوائد سندات الخزانة من الارتفاع بشكل كبير من المستويات الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك، مع ظهور بيانات تشير إلى تباطؤ النمو الاقتصادي الأمريكي، كانت معنويات السوق تجاه سندات الخزانة إيجابية نسبيًا.

تراهن بعض تداولات الخيارات الحديثة على أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات سينخفض إلى ما دون 4%. أظهر استطلاع JPMorgan لعملاء الخزانة للأسبوع المنتهي في 10 نوفمبر أن صافي المراكز الطويلة بلغ أعلى مستوياته منذ 7 أبريل. كما كان طلب المستثمرين على سندات الخزانة الجديدة لأجل 10 سنوات و30 عامًا التي تم إصدارها الأسبوع الماضي مماثلاً للمستويات المتوسطة الحديثة.

يقول جورج كاترامبون، رئيس الدخل الثابت في DWS Americas: "ما لم يظهر النمو وبيانات سوق العمل قوة جديدة، سيكون من الصعب دفع عوائد سندات الخزانة لأجل عامين و10 سنوات إلى ما وراء النطاق الأخير". "لا يوجد سبب واضح حاليًا لتوقع انتعاش قوي في سوق العمل."