عضوة في بنك اليابان تدعو إلى التطبيع لتجنب تشوهات السوق

جونكو كويدا تدعو إلى تطبيع السياسة النقدية في اليابان

أكدت جونكو كويدا، العضوة في بنك اليابان (BOJ)، يوم الخميس على أهمية استمرار البنك المركزي في تطبيع سياسته النقدية. وشددت على ضرورة رفع أسعار الفائدة الحقيقية إلى "وضع التوازن" لتجنب أي تشوهات سوقية غير متوقعة في المستقبل.

يشير هذا التصريح إلى أن كويدا، وهي باحثة انضمت إلى لجنة السياسة النقدية التابعة لبنك اليابان في مارس 2025، ستصوت لصالح أي اقتراح لرفع أسعار الفائدة يتقدم به محافظ بنك اليابان كازو أويدا في الأشهر المقبلة.

أسباب دعم كويدا لتطبيع السياسة النقدية

أوضحت كويدا أن أرباح الشركات لا تزال مرتفعة، والاقتصاد يتمتع بالمرونة، وأداء الأسعار "قوي نسبياً". وأضافت أن الارتفاع الأخير في أسعار المواد الغذائية قد يؤثر على توقعات التضخم.

كما أشارت إلى أن فجوة الناتج الحالية تبلغ حوالي 0٪، وأن نقص العمالة أدى إلى توتر في سوق العمل.

وقالت كويدا في خطاب: "في ظل هذه الظروف، يجب على بنك اليابان الاستمرار في رفع أسعار الفائدة على السياسة النقدية وتعديل درجة التيسير النقدي وفقًا للتحسينات في النشاط الاقتصادي والأسعار".

خلفية حول سياسة بنك اليابان النقدية

في العام الماضي، تخلى بنك اليابان عن برنامج التحفيز الضخم الذي استمر لمدة عقد من الزمان ورفع أسعار الفائدة مرتين - بما في ذلك مرة واحدة في يناير من هذا العام. ومنذ ذلك الحين، وعلى الرغم من أن التضخم الأساسي في أسعار المستهلكين ظل أعلى من هدف 2٪ لأكثر من ثلاث سنوات، فقد أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة على السياسة النقدية ثابتة عند 0.5٪.

مقارنة أسعار الفائدة الحقيقية

ذكرت كويدا أن أسعار الفائدة الحقيقية في اليابان "منخفضة بشكل ملحوظ" مقارنة بالدول الأخرى، لذلك حتى الزيادة الطفيفة في أسعار الفائدة الاسمية ستسمح للبنك المركزي بمواصلة تحفيز الاستهلاك والاستثمار.

وشددت على أن "بنك اليابان بحاجة إلى المضي قدمًا في تطبيع أسعار الفائدة، أي إعادة أسعار الفائدة الحقيقية إلى وضع التوازن، لتجنب أي تشوهات سوقية غير متوقعة في المستقبل".

موقف المحافظ أويدا

كان المحافظ أويدا قد ذكر سابقًا أنه إذا كان واثقًا من أن التضخم الأساسي سيستقر بالقرب من هدف 2٪، فسيستمر بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة.

ترقب السوق والتأثيرات المحتملة

يراقب السوق عن كثب إشارات السياسة النقدية من بنك اليابان: أعربت رئيسة الوزراء سناء تاكايشي عن استيائها من فكرة رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في الآونة الأخيرة، وحثت البنك المركزي على التعاون مع جهود الحكومة لإعادة تضخيم الاقتصاد.

ومع ذلك، ونظرًا لأن توقعات أسعار الفائدة المنخفضة طويلة الأجل أدت إلى انخفاض كبير في قيمة الين، فقد ذكرت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما يوم الأربعاء أنها لا تعارض مسارًا معتدلًا لرفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان.

وقالت كويدا: "أعتقد أن التضخم الأساسي يبلغ حوالي 2٪"، مضيفة "ولكن لتحقيق هدف الأسعار، فإن الشيء الأساسي هو تقييم مدى استقرار أو ترسيخ التضخم الأساسي".

كما ذكرت أن فحص ما إذا كانت توقعات التضخم مستقرة ومراقبة التطورات الاقتصادية التي تؤثر على الأسعار أمران مهمان بنفس القدر.

متابعة تطورات سوق العمل

قال أويدا إن البنك المركزي بحاجة إلى مزيد من الوضوح بشأن توقعات مفاوضات الأجور في العام المقبل. وقالت كويدا إنها تراقب أيضًا الحد الأدنى للأجور في اليابان، ومدفوعات المكافآت الشتوية، والتأثير المحتمل لزيادة حركة العمالة على الأجور.

اجتماعات بنك اليابان القادمة

من المقرر أن يعقد بنك اليابان اجتماعه القادم للسياسة النقدية في الفترة من 18 إلى 19 ديسمبر، يليه اجتماع آخر في يناير. وكان اثنان من أعضاء بنك اليابان التسعة قد اقترحا في شهري سبتمبر وأكتوبر رفع أسعار الفائدة إلى 0.75٪، لكن لم تتم الموافقة على ذلك، وهي علامة تشير إلى أن اهتمام البنك المركزي بضغوط التضخم آخذ في الارتفاع.

توقعات الاقتصاديين

أظهر استطلاع أجرته رويترز أن أغلبية ضئيلة من الاقتصاديين يعتقدون أن بنك اليابان سيرفع أسعار الفائدة في اجتماع ديسمبر المقبل، مما يدفع هدف تطبيع السياسة النقدية بدعم من الانخفاض الأخير في قيمة الين.

وقال الاقتصاديون إن شروط رفع أسعار الفائدة تنضج تدريجياً، وأن انخفاض قيمة الين يزيد من تعزيز هذه الفكرة. انخفض الين مقابل الدولار هذا الأسبوع إلى أدنى مستوى له في 10 أشهر، بينما سجل الين مقابل اليورو أدنى مستوى تاريخي له.

في الاستطلاع الذي أُجري في الفترة من 11 إلى 18 نوفمبر، توقع 53٪ من الاقتصاديين (43 من أصل 81) أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة قصيرة الأجل من 0.50٪ إلى 0.75٪ في اجتماع السياسة النقدية الذي سيعقد في الفترة من 18 إلى 19 ديسمبر. وتوقع جميع المشاركين الـ 69 الذين قدموا تنبؤات أن تصل تكاليف الاقتراض إلى 0.75٪ على الأقل بحلول نهاية مارس من العام المقبل. وكان متوسط التوقعات لأسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2026 هو 1.00٪، وهو ما يتماشى مع نتائج استطلاع الشهر الماضي.

وقال تاكيشي مينامي، كبير الاقتصاديين في معهد أبحاث نورينتشوكين: "مع انخفاض قيمة الين، يشعر السوق أيضًا بالقلق إزاء ضغوط الأسعار التصاعدية الناجمة عن التضخم المستورد". وأضاف: "نتوقع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن، وهذا يعد تعديلاً بسيطاً لدرجة التيسير النقدي".

تأثير انخفاض قيمة الين

كان الين هو العملة الأسوأ أداءً في مجموعة العشر (G10) في الأشهر الأخيرة، مما أثار توقعات بأن السلطات اليابانية قد تتدخل في سوق الصرف الأجنبي لتقديم الدعم.

وأشار مينامي إلى أنه على الرغم من أن اليابان شهدت انكماشًا اقتصاديًا في الربع من يوليو إلى سبتمبر هو الأول من نوعه منذ ستة أرباع، إلا أن ذلك يرجع أساسًا إلى عوامل خاصة، ولا يزال الطلب الخاص الكامن قوياً.

قالت هارومي تاجوتشي، كبيرة الاقتصاديين في مؤسسة ستاندرد آند بورز جلوبال ماركت إنتليجنس، إن احتمال رفع أسعار الفائدة في ديسمبر مرتفع للغاية إذا تم التأكد من زخم نمو الأجور وكان التنسيق مع حكومة تاكايشي سلساً.

في الاستطلاع، قال 81٪ (25 شخصًا) من أصل 31 اقتصاديًا أجابوا على أسئلة إضافية إنهم يعتقدون أن نمو الأجور في مفاوضات الأجور للعام المقبل لن يتجاوز 5.25٪ هذا العام، وهي نسبة أعلى من 76٪ في سبتمبر. وكان متوسط 28 اقتصاديًا قدموا تنبؤات ذات صلة هو 4.9٪، وهو أعلى من 4.8٪ في سبتمبر.

قال جون إينو، كبير الاقتصاديين في معهد ميزوهو للأبحاث، إن وتيرة نمو الأجور في عام 2026 ستظل مرتفعة بدعم من الأرباح القوية للشركات.

وأضاف: "ومع ذلك، نظرًا لأن أرباح التصنيع قد تكون أقل من المتوقع، فمن المتوقع أن تنخفض أرباح الشركات الإجمالية بشكل طفيف، لذلك من المتوقع أن يكون نمو الأجور في عام 2026 أقل من عام 2025".