بنك التسويات الدولية يحذر من ردود فعل مفرطة على صدمة الطاقة الناتجة عن الأزمة الإيرانية

دعوة للهدوء في مواجهة تقلبات أسعار الطاقة

في ظل الاضطرابات الجيوسياسية الأخيرة التي أشعلت فتيل ارتفاع حاد في أسعار الطاقة عالميًا، وجه بنك التسويات الدولية (BIS)، المعروف بدوره كـ"بنك البنوك المركزية" وكمقدم للاستشارات للبنوك المركزية حول العالم، دعوة واضحة لصناع السياسات الاقتصادية: ضرورة تجنب ردود الفعل المفرطة. يرى BIS أن الارتفاع الحالي في أسعار النفط والغاز، على الرغم من قوته، يندرج تحت فئة "الصدمات التي يجب تجاهلها"، خاصة إذا كانت طبيعتها مؤقتة.

وقد شهدت الأسواق تقلبات حادة، حيث ارتفع سعر النفط بنسبة 40% وغاز الطبيعي بنحو 60% خلال الشهر الجاري، مما أعاد إلى الأذهان ذكريات عام 2022. في ذلك العام، أدت تداعيات اندلاع الصراع الروسي الأوكراني والتعافي الاقتصادي بعد جائحة كوفيد-19 إلى تفاقم التضخم العالمي بشكل كبير. دفعت هذه الظروف العديد من البنوك المركزية الرئيسية، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي، إلى رفع أسعار الفائدة إلى مستويات لم تشهدها منذ عقود. ومع ذلك، تعرضت هذه البنوك لانتقادات بسبب تقديرها الخاطئ للطبيعة المؤقتة للصدمات وتأخر استجابتها.

ت lesson 2022: درس لا ينسى

في هذه المرة، يبدو أن الأسواق المالية قد أدركت الدرس. فقد سارعت بإعادة تسعير توقعاتها، حيث يعتقد العديد من المشاركين في السوق أن البنوك المركزية لن تكرر أخطاء الماضي. ولكن، وفي مفارقة لافتة، يأتي تقرير BIS الأخير ليحث على مزيد من الحذر وعدم التسرع في اتخاذ القرارات.

أوضح شين هيون سونغ، كبير المستشارين الاقتصاديين في BIS، أن "إذا كانت الصدمة نابعة من جانب العرض، وكانت مؤقتة بشكل واضح، فهذا هو السيناريو التعليمي المثالي الذي يجب على البنوك المركزية تجاهله، وعدم الاستجابة له من خلال السياسة النقدية". تأتي هذه التصريحات الهامة في بداية أسبوع حيوي، حيث تعقد البنوك المركزية الكبرى مثل الاحتياطي الفيدرالي، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا، وبنك اليابان، اجتماعاتها الأولى منذ اندلاع الأزمة في الشرق الأوسط في 28 فبراير.

الأسواق في مواجهة الارتباك

وأضاف شين هيون سونغ أن التغيرات السريعة في توقعات الأسواق بشأن أسعار الفائدة قد تكون "إشارة للعصر"، خاصة وأن دروس عام 2022 لا تزال ماثلة في الأذهان. فقد قلصت أسواق المال توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام إلى مرة واحدة فقط، بينما ترى أن البنك المركزي الأوروبي سيقوم برفع الفائدة قبل يوليو، بل وتشير إلى احتمالية 85% لرفع ثانٍ بحلول نهاية العام.

"هذا إلى حد ما رد فعل غريزي"، أشار شين، لكنه شدد في الوقت نفسه على أن مؤشرات التضخم الأساسية لم تشهد تحركات مماثلة، وأن الوضع العام "محير للغاية".

تطور تواصل البنوك المركزية

يتضمن تقرير BIS الفصلي أيضًا دراسات متعددة، أحدها يستكشف كيف غيرت البنوك المركزية أساليب تواصلها مع الأسواق والجمهور في أعقاب الأزمات العالمية المتعددة الأخيرة. أظهرت الدراسات أنه بالإضافة إلى الأدوات التقليدية مثل الرسوم البيانية القطاعية ومناقشة المخاطر النوعية، تستخدم العديد من البنوك المركزية الآن التحليل السيناريوهات لشرح تأثير مخاطر معينة.

كما يسعى العديد من البنوك المركزية إلى التخلي عن ما يسمى بـ"التوجيهات المستقبلية" لأسعار الفائدة، وبدلاً من ذلك، تنشر توقعاتها الخاصة لأسعار الفائدة، وغالبًا ما تقترن بسيناريوهات مختلفة.

تقييم المخاطر الحالية

لم يغفل تقييم BIS للمخاطر الحالية عن الدورات الأخرى من التقلبات التي شهدها هذا العام، بما في ذلك البيع الكبير لأسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى بعض المشكلات في سوق الائتمان الخاص. وعلق فرانك سميتس، نائب مدير قسم النقد والاقتصاد في BIS، قائلاً: "علينا مراقبة هذا الوضع عن كثب، ولكن حتى الآن لم نر أي اضطرابات كبيرة".

يبقى التحدي الرئيسي أمام البنوك المركزية هو تحقيق التوازن الدقيق بين الاستجابة للصدمات الاقتصادية الحالية، ومنع تضخم التوقعات، والحفاظ على استقرار الأسعار على المدى الطويل، كل ذلك في ظل مشهد اقتصادي عالمي متزايد التعقيد.