بنك إنجلترا يغير مساره: خفض أسعار الفائدة محفوف بالمخاطر وسط اضطرابات الشرق الأوسط

تحول غير متوقع في سياسة بنك إنجلترا وسط الاضطرابات الجيوسياسية

يشير الإجماع المتنامي بين المحللين والمستثمرين إلى أن بنك إنجلترا سيضطر على الأرجح إلى التخلي عن خطط خفض أسعار الفائدة التي كانت تعتبر شبه مؤكدة في وقت سابق. يأتي هذا التغيير الاستراتيجي نتيجة للتقلبات العنيفة التي أحدثها الصراع المتصاعد في الشرق الأوسط، مما يستدعي من مسؤولي البنك التوقف وإعادة تقييم دقيقة لتأثير هذه التطورات على الاقتصاد البريطاني.

تغيير جذري في توقعات السوق

القرار المتوقع لبنك إنجلترا، والذي سيتم الإعلان عنه مساء يوم الخميس بتوقيت بكين، من المتوقع أن يظهر إبقاء لجنة السياسة النقدية (MPC) على سعر الفائدة الأساسي عند 3.75٪. هذا التوقع يأتي في أعقاب هجمات إسرائيلية على إيران، والتي تهدد بشكل كبير الجهود المبذولة لإعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2٪. قبل اندلاع هذه الأحداث، كان السوق يعتقد بشكل كبير أن الخطوة التالية لبنك إنجلترا ستكون خفض أسعار الفائدة، مع احتمالية تصل إلى حوالي 80٪ لخفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع.

لكن الوضع تغير بشكل جذري. يرى السوق الآن أن الاحتمال الأكبر هو أن يكون الإجراء التالي لبنك إنجلترا هو رفع أسعار الفائدة، وهو انعكاس كامل للتوقعات التي سادت قبل اندلاع الحرب. هذا التحول يعكس قلقًا متزايدًا بشأن استقرار أسعار الطاقة والمخاطر التضخمية المستجدة.

توافق قوي على الاستقرار النقدي

على الرغم من أن الاجتماعات الأخيرة للجنة السياسة النقدية شهدت انقسامات ملحوظة في التصويت بين أعضائها، إلا أن الاقتصاديين يتوقعون أن يتوصل المسؤولون هذه المرة إلى توافق قوي على الإبقاء على الوضع الراهن. يعكس هذا التوقع الرغبة في تجنب أي خطوات قد تؤدي إلى تفاقم عدم اليقين الاقتصادي في ظل الظروف الحالية.

عوامل اقتصادية متضاربة

قبل اندلاع التوترات الجيوسياسية، كانت البيانات الاقتصادية تشير إلى تباطؤ في سوق العمل البريطاني، وضعف في النمو الاقتصادي، وتراجع في توقعات التضخم. كل هذه العوامل كانت تدعم منطق التيسير النقدي. ومع ذلك، فإن الاضطرابات الأخيرة في أسواق الطاقة من المرجح أن تدفع بنك إنجلترا إلى توخي أقصى درجات الحذر. يذكرنا هذا الوضع بالانتقادات التي وجهت للبنك في عام 2022 بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، حيث اتُهم بعدم اتخاذ إجراءات سريعة بما يكفي لكبح جماح ارتفاع الأسعار.

الانقسامات المحتملة في التصويت

على الرغم من أن محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، صوت بشكل حاسم في الاجتماعات الثلاثة الماضية، إلا أن غالبية المستجيبين في استطلاع بلومبرج يتوقعون أن ينتهي هذا الاجتماع بتصويت أغلبية ساحقة، 7 مقابل 2، لصالح الإبقاء على السياسة الحالية دون تغيير. هذا لا يعني أن الانقسامات ستختفي تمامًا، حيث يتوقع بعض الاقتصاديين استمرار التوترات في التصويت، لا سيما وأن نواب المحافظ، ديفيد رايموند ودايفيد بلامبرغ، قد أبدوا دعمًا لسياسات أكثر تيسيرًا في فبراير.

يُعتبر الأعضاء ذوو التوجهات المتساهلة تاريخيًا، مثل ديان غرا، وفريتز تايلور، الأكثر احتمالًا للاستمرار في دعم خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن هناك توقعات بأن هذا الانقسام الحاد في التصويت قد يستمر.

التوجيهات المستقبلية

من المحتمل أن يقوم بنك إنجلترا بتغيير جذري في توجيهاته المستقبلية التي أصدرها في فبراير، والتي كانت قد وجهت السوق نحو توقع المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة. في ظل خلفية اقتصادية أكثر هدوءًا في الشهر الماضي، أشار البنك للمستثمرين إلى أن سعر الفائدة الأساسي "قد يتم تخفيضه بشكل أكبر"، ولكنه أكد في الوقت نفسه أن حجم وتوقيت أي إجراء سيعتمد على مسار التضخم.

نظرًا لعدم اليقين الكبير بشأن المدة التي ستستمر فيها الضغوط على أسعار الطاقة، قد تختار اللجنة استخدام لغة أكثر توازناً، مما يمنحها المرونة الكافية لاتخاذ قرارات مستقبلية. صرح جاك مينينغ، كبير الاقتصاديين في باركليز بالمملكة المتحدة، بأن "نتوقع أن يتم حذف عبارة 'قد يتم تخفيض سعر الفائدة الأساسي بشكل أكبر بناءً على الأدلة الحالية' من نص البيان، وأن يؤكد أعضاء لجنة السياسة النقدية على أن توقعات التضخم هي الأولوية القصوى التي تحدد مسار السياسة النقدية."

قبل ثلاثة أسابيع فقط، كان المتداولون يراهنون على خفض أسعار الفائدة مرتين بحلول عام 2026 (بما في ذلك هذا الأسبوع)، حيث كانت تكاليف الاقتراض تقترب من مستوى "الحياد". الآن، السوق يتوقع عدم وجود أي تحرك هذا الأسبوع، بل يتضمن التسعير بالفعل توقعات تشديد نقدي بحوالي 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مما يشير إلى أن المستثمرين يرون الآن احتمالية رفع أسعار الفائدة تفوق احتمالية خفضها.

يتناقض هذا مع آراء الاقتصاديين، الذين ما زالوا بشكل عام متمسكين بآراء حول مزيد من التيسير في المستقبل، على الرغم من أنهم يتوقعون تأخيرًا طفيفًا في توقيت خفض أسعار الفائدة. صرح دان هانسون، كبير الاقتصاديين في بلومبرج إيكونوميكس بالمملكة المتحدة، بأن "إذا هدأت الأمور بسرعة، فلا يزال من الممكن أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة مرتين هذا العام - وهذا كان توقعنا الأساسي قبل الحرب، ومن المرجح أن يبدأ من صيف هذا العام."

توقعات التضخم والنمو الاقتصادي

ومع ذلك، من المحتمل أن يقدم مسؤولو بنك إنجلترا إشارات تغير الآفاق المتفائلة بشأن التضخم والاقتصاد التي رسموها في توقعاتهم في فبراير. على الرغم من أن مجموعة كاملة من التوقعات الجديدة لن تصدر إلا في أبريل، إلا أن بنك إنجلترا قد يصدر تحذيرًا بأن معدلات التضخم قد تكون أعلى من المتوقع في الأشهر المقبلة، مع انتقال ارتفاع تكاليف الوقود إلى الأسر البريطانية.

يُقدر هانسون أن ارتفاع تكاليف الوقود للسائقين سيدفع معدل التضخم البريطاني في مارس إلى الارتفاع بنحو 0.3 نقطة مئوية. وفي يوليو من هذا العام، ستزداد الضغوط على الميزانيات الأسرية عندما يتم رفع سقف أسعار الطاقة الذي يستخدم للحد من فواتير الغاز والكهرباء المنزلية.

حتى قبل أن تسبب حرب إيران أي صدمات فعلية، كانت آفاق النمو الاقتصادي في المملكة المتحدة أقل تفاؤلاً مما كان متوقعًا. أدى الركود في الناتج المحلي الإجمالي في يناير إلى زيادة المخاطر المتمثلة في عدم قدرة النمو الاقتصادي على تحقيق توقعات البنك البالغة 0.3٪ في الربع الأول.