صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة: تحديات وفرص في وول ستريت

صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة تقتحم وول ستريت: نظرة فاحصة

مع إعطاء هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الضوء الأخضر لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة وتسارع وتيرة وضوح البيئة التنظيمية، تسعى مجموعة متزايدة من العملات البديلة (altcoins) إلى حجز مقعد لها على خشبة مسرح وول ستريت. شهدنا منذ الشهر الماضي وحده الموافقة على ثمانية صناديق استثمار متداولة للعملات البديلة. ومع ذلك، وفي ظل رياح معاكسة تهيمن على سوق العملات المشفرة بشكل عام، تواجه هذه المنتجات تحديات جمة فيما يتعلق بتدفقات رأس المال. وفي الأمد القريب، من غير المرجح أن تقدم هذه الصناديق دفعة كبيرة لأسعار العملات.

أربعة عملات بديلة تغزو وول ستريت: قدرات محدودة على صعيد جذب الاستثمارات في الأمد القصير

حصلت مشاريع العملات المشفرة الأربعة، سولانا وريبل ولايتكوين وهيدرا، على ما يمكن اعتباره "تذكرة دخول" إلى وول ستريت. ومع ذلك، وعند التدقيق في التدفقات المالية، يتبين لنا أن جاذبيتها الإجمالية لا تزال محدودة. والجدير بالذكر أن بعض صناديق الاستثمار المتداولة هذه لم تشهد أي تدفقات واردة لعدة أيام. وحتى الآن، جمعت هذه الصناديق الأربعة مجتمعة ما يقرب من 700 مليون دولار أمريكي من صافي التدفقات الواردة. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن أسعار العملات المعنية قد تراجعت بشكل عام في أعقاب إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها، وهو ما يعزى جزئيًا إلى التراجع الأوسع الذي يشهده سوق العملات المشفرة.

سولانا

هناك حاليًا خمسة صناديق استثمار متداولة فورية لسولانا في السوق الأمريكية. وتتولى شركات Bitwise وVanEck وFidelity وGrayscale وCanary إصدار هذه الصناديق. وتوجد منتجات مماثلة من 21Shares وCoinShares قيد الإعداد. ووفقًا لبيانات SoSoValue، بلغت صافي التدفقات الواردة لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية لسولانا في الولايات المتحدة حوالي 420 مليون دولار أمريكي، في حين بلغت قيمة صافي الأصول الإجمالية 594 مليون دولار أمريكي. وقد ساهم صندوق BSOL من Bitwise في تحقيق حجم التداول الأكبر، حيث شهد تدفقات واردة تراكمية على مدى ثلاثة أسابيع بلغت 388 مليون دولار أمريكي. ومع ذلك، فقد جاء الجزء الأكبر من هذا المبلغ من الاستثمار الأولي الذي بلغت قيمته 230 مليون دولار أمريكي تقريبًا في اليوم الأول. وبعد ذلك، تباطأت التدفقات الواردة بشكل ملحوظ. شهد صندوق FSOL من Fidelity تدفقات واردة صافية متواضعة بلغت 2.07 مليون دولار أمريكي في اليوم الأول من تداوله في 18 نوفمبر، وبلغت قيمة صافي أصوله الإجمالية 99.97 مليون دولار أمريكي. ولم يشهد صندوق SOLC من Canary أي تدفقات واردة صافية في اليوم الأول من تداوله، وبلغت قيمة صافي أصوله الإجمالية 820,000 دولار أمريكي. والجدير بالذكر أن مصدري صناديق الاستثمار المتداولة الفورية يدعمون وظائف التوقيع المساحي (staking)، وهو ما قد يوفر بعض الدعم لطلب السوق.

تكشف بيانات CoinGecko أنه منذ إطلاق أول صندوق استثمار متداول فوري لسولانا في 28 أكتوبر، انخفض سعر SOL بنسبة 31.34٪ حتى الآن.

إكس ريبل (XRP)

فيما يتعلق بصناديق الاستثمار المتداولة الفورية لإكس ريبل في الولايات المتحدة، فإن المنتج الوحيد المدرج حاليًا هو XRPC الذي أطلقته Canary. وتوجد منتجات مماثلة من CoinShares وWisdomTree وBitwise و21Shares قيد الإعداد. ووفقًا لبيانات SoSoValue، حقق صندوق XRPC تدفقات واردة صافية تراكمية تجاوزت 270 مليون دولار أمريكي منذ إطلاقه. وبلغ حجم التداول في اليوم الأول 59.22 مليون دولار أمريكي، لكنه لم يحقق أي تدفقات واردة صافية. وفي اليوم التالي، شهد الصندوق تدفقات واردة صافية بلغت 243 مليون دولار أمريكي من خلال الاشتراكات النقدية أو العينية، وبلغ حجم التداول 26.72 مليون دولار أمريكي.

تشير بيانات CoinGecko إلى أنه منذ إطلاق أول صندوق استثمار متداول فوري لعملة ريبل في 13 نوفمبر، انخفض سعر XRP بنسبة 12.71٪ تقريبًا حتى الآن.

لايتكوين

في أواخر أكتوبر من هذا العام، أطلقت Canary Capital رسميًا أول صندوق استثمار متداول أمريكي لتتبع لايتكوين، وهو LTCC. ولا تزال المنتجات المماثلة من CoinShares وGrayscale قيد الإعداد، ومن المتوقع أن يتم إطلاقها في وقت لاحق. ووفقًا لبيانات SoSoValue، وحتى 18 نوفمبر، بلغت صافي التدفقات الواردة لـ LTCC حوالي 7.26 مليون دولار أمريكي. وعادةً ما كانت التدفقات الواردة الصافية اليومية بضع مئات الآلاف من الدولارات الأمريكية فقط، وفي عدة أيام لم تشهد أي تدفقات واردة.

توضح بيانات CoinGecko أنه منذ إطلاق أول صندوق استثمار متداول فوري لعملة لايتكوين في 28 أكتوبر، انخفض سعر LTC بنسبة 7.4٪ تقريبًا حتى الآن.

هيدرا

أطلقت Canary Capital أيضًا أول صندوق استثمار متداول أمريكي لتتبع عملة HBAR في أواخر الشهر الماضي. ووفقًا لبيانات SoSoValue، وحتى 18 نوفمبر، بلغت صافي التدفقات الواردة لـ HBR حوالي 74.71 مليون دولار أمريكي. وقد تركز ما يقرب من 60٪ من هذه الأموال في الأسبوع الأول، وبعد ذلك انخفضت التدفقات الواردة الصافية بشكل ملحوظ، بل وصلت إلى الصفر في عدة أيام متتالية.

تشير بيانات CoinGecko إلى أنه منذ إطلاق أول صندوق استثمار متداول فوري لعملة هيدرا في 28 أكتوبر، انخفض سعر HBAR بنسبة 25.84٪ تقريبًا حتى الآن.

بالإضافة إلى المشاريع المذكورة أعلاه، لا تزال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للأصول المشفرة الأخرى مثل DOGE وADA وINJ وAVAX وBONK وLINK قيد التقدم. وتوقع إريك بالشوناس، المحلل في بلومبرج، أن يتم إطلاق صندوق Grayscale لـ Dogecoin ETF في 24 نوفمبر.

بدء دورة التوسع في صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة: تواجه العروض الأولى تحديات متعددة

وفقًا لإحصائيات غير كاملة من بلومبرج، يوجد حاليًا 155 طلبًا لـ ETP (منتجات متداولة في البورصة) في سوق العملات المشفرة، تغطي 35 أصلًا رقميًا، بما في ذلك Bitcoin وEthereum وSolana وXRP وLTC، مما يدل على نمو يشبه غزو الشواطئ. ومع انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية، من المتوقع تسريع الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة هذه. ومع التوضيح التدريجي للبيئة التنظيمية الأمريكية، يمكن أن يؤدي ذلك إلى جولة جديدة من التوسع في طلبات صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة. وقد وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على معيار عام لإدراج صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة ونشرت مؤخرًا إرشادات جديدة تسمح لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة بتسريع فعالية ملفات التسجيل الخاصة بهم. وفي الوقت نفسه، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بحذف فصول مشاريع العملات المشفرة الروتينية السابقة بشكل كبير في وثيقة أولويات المراجعة المالية الأخيرة. وهذا يتناقض مع فترة الرئيس السابق جاري جينسلر، عندما تم إدراج العملات المشفرة بشكل صريح كأولوية للمراجعة، مع تسمية صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين والإيثيريوم على وجه الخصوص.

بالإضافة إلى ذلك، يُعتقد أن إدخال وظائف التوقيع المساحي سيحفز طلب المستثمرين المؤسسيين، وبالتالي يجذب المزيد من المصدرين للانضمام إلى قائمة طلبات صناديق الاستثمار المتداولة. تشير الأبحاث التي أجراها بنك Sygnum السويسري للعملات المشفرة إلى أنه على الرغم من أن السوق قد شهد مؤخرًا تصحيحًا كبيرًا، إلا أن ثقة المستثمرين المؤسسيين في أصول العملات المشفرة لا تزال قوية. وأعرب أكثر من 80٪ من المؤسسات عن اهتمامهم بصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة بخلاف Bitcoin وEthereum، وقال 70٪ منهم إنهم سيبدأون أو يزيدون استثماراتهم إذا كانت صناديق الاستثمار المتداولة قادرة على توفير عائدات التوقيع المساحي.

كما ظهرت إشارات إيجابية لتوقيع صناديق الاستثمار المتداولة على مستوى السياسة. وفي الآونة الأخيرة، أصدر وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت بيانًا جديدًا قال فيه إنه سيتعاون مع دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية لتحديث الإرشادات لتوفير الدعم التنظيمي لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة التي تتضمن وظائف التوقيع المساحي. ويعتقد أن هذا الإجراء قد يسرع جدول الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم، مع تمهيد الطريق أيضًا لمنتجات التوقيع المساحي متعددة السلاسل لشبكات مثل Solana وAvalanche وCosmos.

ومع ذلك، فإن عدم كفاية جاذبية صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة في هذه المرحلة يرجع أساسًا إلى عوامل متعددة مثل حجم السوق والسيولة والتقلبات ومعنويات السوق. فمن ناحية، فإن حجم السوق وسيولة العملات البديلة محدودة. تكشف بيانات CoinGecko أنه اعتبارًا من 18 نوفمبر، تقترب حصة Bitcoin في السوق من 60٪. وباستثناء ETH والعملات المستقرة، فإن حصة العملات البديلة الأخرى في السوق تبلغ 19.88٪ فقط. وهذا يجعل السيولة الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة ضعيفة.

وفي الوقت نفسه، مقارنةً بـ Bitcoin وEthereum، فإن العملات البديلة عرضة لروايات قصيرة الأجل ولها تقلبات أعلى، وتعتبر أصول بيتا عالية المخاطر. ووفقًا لبيانات Glassnode، منذ هذا العام، انخفضت معظم أرباح العملات البديلة النسبية إلى منطقة الاستسلام العميق. وقد ظهر تباين كبير بين Bitcoin والعملات البديلة وهو أمر غير شائع في الدورات السابقة.

لذلك، من الصعب على صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة أن تجذب المستثمرين على نطاق واسع، وخاصة صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأصل الواحد. وفي المستقبل، قد يفضل المستثمرون استراتيجيات صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة المتنوعة والموزعة لتقليل المخاطر وزيادة العائدات المحتملة.

من ناحية أخرى، تواجه العملات البديلة مخاطر التلاعب في السوق والشفافية. تفتقر العديد من العملات البديلة إلى السيولة الكافية وعرضة للتلاعب في الأسعار. يعتمد تقدير صافي قيمة الأصول لصناديق الاستثمار المتداولة على أسعار الأصول الأساسية. وإذا تم التلاعب بأسعار العملات البديلة، فسيؤثر ذلك بشكل مباشر على قيمة صناديق الاستثمار المتداولة، مما يؤدي إلى مخاطر قانونية أو تحقيقات تنظيمية. بالإضافة إلى ذلك، قد يتم اعتبار بعض العملات البديلة أوراقًا مالية غير مسجلة. وتسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حاليًا إلى دفع خطة تصنيف الرموز المميزة لتمييز ما إذا كانت العملات المشفرة تعتبر أوراقًا مالية.

علاوة على ذلك، فإن حالة عدم اليقين في بيئة الاقتصاد الكلي تزيد من النفور من المخاطرة لدى المستثمرين. وفي ظل الثقة الإجمالية المنخفضة، يفضل المستثمرون تخصيص الأصول التقليدية مثل الأسهم الأمريكية والذهب. وفي الوقت نفسه، تفتقر صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة إلى الاعتراف بالاسم والاعتراف بالسوق مثل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين أو الإيثيريوم، وخاصة نقص التأييد من المؤسسات الكبيرة مثل BlackRock. ومن الصعب تكرار شبكة التوزيع وتأثير العلامة التجارية وثقة السوق التي يجلبها المصدرون الرئيسيون، مما يقلل من جاذبية صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة في البيئة الحالية.